国有企业混改基金运作的诚通模式

作者：王国强

以下部分文字摘自《国有企业混合所有制改革方案设计与实施全案》

设立国有企业混合所有制改革基金是一种非常不错的推进国有企业混改的方式，国务院国资委国有资本运营公司试点中国诚通集团，用基金模式，探索出服务供给侧结构性改革、支持国企转型升级、符合市场规律的国有资本运营新模式。

2016年，中国诚通发起设立中国国有企业结构调整基金（国调基金），这是我国首个国企结构调整基金，也是规模最大的私募基金，总规模达3500亿元。基金成立后主要运作模式是参与国有上市公司定增，帮助国有企业进行股权并购和不良资产运作，设立股权管理专业平台，帮助混改企业完善公司治理。

2017年8月20日，随着联通集团旗下Ａ股上市公司发布专项公告，各方瞩目的联通混改方案尘埃落定。人们在战略投资者名单中发现了中国国有企业结构调整基金的身影：以近130亿元受让中国联通A股上市公司6.11%股份，成为其第三大股东。

作为国内规模最大的私募股权投资基金，由中国诚通牵头、共十家机构发起的国调基金设立两年来通过市场化、专业化的投资方式，服务国有企业布局优化、结构调整和高质量发展，设立两年累计签约金额超过700亿元，超九成资金投向了国有企业，涉及50多家央企的近70个项目。参与了中国中冶、中国国航、中国电建、洛阳钼业的定向增发；中国诚通设立深圳国调招商并购股权投资基金，专注支持国企通过并购投资实现转型升级、国际化经营；中国诚通联合社会资本设立国内规模最大的不良资产投资基金——诚通湖岸不良资产投资基金，投向银行不良资产、地方融资平台债务和央企债务；

设立股权管理专业平台，形成规范的股权运作流程，已完成划转股票18只；创新方式推进所出资企业开展混改，通过上市公司定增、产权交易市场引资等引入战略投资者，实现非公资本持股比例、董事席位与国有股东的有效制衡。

此外，诚通还积极探索发行指数化产品等股权运作方式，提高国有资本流动性。诚通牵头发起设立了中证央企结构调整指数，并授权三家基金公司发行央企结构调整ETF基金。日前三只央企ETF产品完成了募集工作，共募集资金483亿元人民币。

中国诚通的实践证明，设立国有企业混改基金有利于进一步打通各类资本投资配置优秀国有上市公司，分享国企改革红利的通道，同时促进国有企业改革。