混改案例——东航物流混改打造一流航空企业

2022-09-05 17:11:27 8

作者:王国强

以下部分文字摘自《国有企业混合所有制改革方案设计与实施全案》

东航物流是东航集团三级子公司,主要经营航空货运物流等物流业务,有6000多名员工,截至2016年年底,资产总额52亿元,净资产为7.38亿元,营业收入58亿元,利润4.8亿元。2016年以来,东航物流通过混改,带动了22.55亿元的社会资本投入,放大了国有资本的带动力和影响力,实现了企业高质量发展。2017年,东航物流营业收入较2016年同期增长29.28%;利润总额较2016年同期增长85.2%;净资产回报率为36.68%,远高于世界一流航空物流企业净资产回报率15%的平均水平。2018年,东航物流营业收入和利润总额同比分别增长42.38%和40.63%。2021年6月9日,东航物流正式在上海证券交易所挂牌上市。开盘当日,该公司股价高开高走,最终封在22.71元的涨停板上,涨幅达44.01%,总市值为360.5亿元。联想、普洛斯、德邦物流和管理团队投资都实现了十倍的增值,分享了改革的红利。

东航混改分三个步骤:

第一步:股权转让

东航物流原来是上市公司东航股份的子公司,为了后期独立上市必须从上市公司里分离出来。东航集团成立东航产业投资公司,通过非公开协议转让方式从东航股份受让了东航物流100%股份,从而将东航物流从东航股份体系中脱离出来。

第二步:增资扩股

通过产权交易市场公开选择战略投资者,引入联想、普洛斯、德邦物流、绿地金融等社会资本方,并且进行员工持股,最后形成了国有持股45%,社会资本持股45%,核心员工持股10%的股权结构。

第三步:改制上市

混改后东航物流改制成股份有限公司,并在2021年6月登陆主板市场。

东航物流的混改有两个值得借鉴的亮点:

(一)通过混改降低了财务杠杆

混改前,东航物流的资产负债率为85.88%,混改后的2017年12月底,东航物流资产负债率为61.44%,已优于世界一流航空物流企业资产负债率75%的平均水平,有利于东航物流轻装上阵。

(二)实现了战略资源的协同

混改完成后,东航物流与联想、普洛斯、德邦物流实现了战略资源的有效对接:

一、与联想投资的跨境物流、生鲜冷链、物流金融等企业实现全方位对接,通过“资本+业务”的双重纽带,实现双方的合作共赢,目前已经与燕文物流、佳沃鑫荣懋、正奇金融等开展战略合作。

二、与普洛斯联合成立了航空物流仓储项目组,围绕机场构建航空物流仓储网,进一步提升了航空物流一体化服务的竞争能力。

三、与德邦物流就“空运零担”与“跨境电商物流”成立项目组,按照“成本共担、利益共享”的方式,打造新型战略合作关系。

四、与各方股东联合发掘各类航空物流高度相关的投资机会,并就跨境电商物流、生鲜冷链物流、空运零担进行了合作,提前布局企业未来发展的生态圈。

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